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新聞01

6/6 2/6 近日最受市場關注的是巴菲特的增減持消息。 港交所的數據顯示，巴菲特還在繼續減持比亞迪（01211.HK，002594.SZ），頗有清倉之勢。但與此同時，巴菲特卻在建倉另一中概股台積電（TSM.US）。 伯克希爾（BRK.B.US）的美股持倉報告顯示，其於截至2022年9月30日末止的2022年第3季買入台積電6006萬股，9月30日台積電的股價為68.56美元，按現價87.00美元計算，伯克希爾的上述持股到目前為止或已賺了26.90%，或11.08億美元，相當於伯克希爾最初買入比亞迪總成本2.32億美元的4.8倍。 剛剛，台積電公佈了截至2022年12月31日止的第4季度業績及2022年初步業績數據，儘管收入低於預期，但由於盈利表現出乎意料理想，其股價在公佈業績後的交易日大漲6.38%。見下圖，2023年以來，台積電已累計上漲16.79%，相比2020年初的低位高出124.52%。 在市場一面倒追捧台積電的時候，投資者還需要警惕台積電第4季業績會上的一些負面信息，以及該公司對於未來的展望。 台積電業績摘要 按美元定價，台積電的2022年第4季收入按季下降1.5%，主要因為終端市場需求疲軟和客戶庫存調整帶來的負面影響，不過台積電的5納米技術產量在爬升，收入處於之前指引的低端。而如果以新台幣計算，其第4季營收增長2%。 第4季毛利率按季提升1.79個百分點，至62.22%，主要因為匯兌收益和成本改進措施，部分被產能使用率下降所抵消，其中140個基點的增幅與匯兌收益有關，與此同時，成本改善也有助於抵消產能使用率下降的負面影響。 合計經營開支佔淨收入的10.3%。季度經營利潤率為51.96%，較上季提升1.35個百分點。整體而言，其第4季每股盈利為11.41新台幣，ROE為41.7%。 台積電的主要生產基地在美國以外地區，但北美收入佔比達到69%（2022年第4季），美元兌其他主要貨幣強勢，為台積電帶來了可觀的匯兌收益。 因此，儘管台積電的2022年第4季收入表現低於預期，主要因為產能使用率有所下降，而產能使用率下降是因為終端客戶庫存囤積，需求下降，訂單有所放緩，但是得益於匯兌收益——其中有140個基點的毛利率增幅與匯兌收益有關，以及成本改善，台積電的季度盈利能力還是得到了進一步的提升，見下圖。 就工藝流程而言，5納米進程技術佔其第4季晶圓收入的32%，而7納米佔22%，先進工藝（指的是7納米及以下）佔晶圓收入的54%，與上季持平，與去年同期相比提升4個百分點。全年來看，5納米技術佔全年晶圓收入的26%，7納米佔27%，先進工藝佔53%，高於2021年的50%。 就平台貢獻而言，高性能計算（HPC）應用的季度按季增長10%，佔第4季收入的42%。智能電話下降4%，佔收入的38%；物聯網下降11%，佔8%；汽車增加10%，佔6%；數字消費電子產品下降23%，佔2%。 從這些數據可以看出，2022年第4季，終端平台高性能計算和汽車的需求仍頗為強勁，抵消了智能電話和消費電子產品需求顯著回落的影響。 但全年來看，所有6個平台都實現按年增長。高性能計算按年增長59%，佔全年收入的41%；智能電話增長28%，佔39%；物聯網增長47%，佔9%；汽車增長74%，佔5%；數字消費電子產品增長1%，佔3%。 地區市場方面，2022年第4季，來自北美客戶的收入佔比為69%，較上季下降了3個百分點；來自亞太區客戶的收入亦按季下降3個百分點，至7%；來自EMEA（中東和非洲、歐洲）和日本客戶的收入佔比則均按季提升1個百分點，均達到6%；而來自中國内地的客戶收入佔比卻大增4個百分點，至12%，見下圖。 全年來看，台積電的2022年每股盈利增長70.4%，至39.2新台幣，ROE為39.8%，較去年提升了10.1個百分點。 就現金流而言，台積電的全年資本開支為363億美元，或1.1萬億新台幣。產生經營現金流1.6萬億新台幣，自由現金流為5280億新台幣。台積電於2022年派發了2850億新台幣現金股息，高於去年的2660億新台幣。 管理層對於未來的展望 台積電的CEO魏哲家在業績發佈會上預期，不考慮記憶芯片，2022年半導體產業增幅或約為10%，而晶圓產業的年增幅或約為27%。 他預計，2023年上半年半導體供應鏈庫存或大幅下降，因客戶需要清理庫存以重新回復至更為健康的水平。 因此，魏哲家預計2023年上半年台積電美元收入會有按年中到高單位數降幅。他表示，已開始發現需求穩定下來的初步迹象，並會繼續留意更多信號。 此外，他認為半導體周期會在2023年上半年見底，而後在下半年穩健復蘇。該公司預計其2023年下半年美元收入會實現按年增長。 2023年全年來看，魏哲家預計半導體市場（不考慮記憶芯片）將按年下降4%左右，而晶圓產業預計會下降3%。 從魏哲家提供的2022年與2023年行業數據可以看出，2023年半導體和晶圓產業的增長會出現顯著放緩。整體行業趨勢在2023年似乎不太友好。 不過台積電的管理層卻對台積電的前景頗為樂觀。 由於整體宏觀經濟狀況仍然疲弱，台積電預計其業務將繼續受到終端市場需求持續疲弱和客戶繼續進行庫存調整的負面影響。 CFO預計2023年第1季收入介於167億美元至175億美元之間，按中位數計按季下降14.2%。（基於假設匯率水平1美元=30.7新台幣，即強美元不再），毛利率預計介於53.5%至55.5%之間（主要考慮到產能使用率下降，因為客戶會進一步調整庫存水平，加上匯率或不利於台積電），經營利潤率介於41.5%至43.5%之間。 2023年全年來看，台積電的毛利率將受到半導體周期性影響，產能使用率或下降，海外晶圓產能擴張和通脹成本等因素也將蠶食其盈利水平。 此外，值得留意的是，研發開支佔2022年全年收入的7.2%。但在2023年，台積電會投入更多資源到技術開發，預計研發開支將按年增加20%左右，佔淨收入的比重或增至8%-8.5%。 為了維持其2023年的盈利表現，台積電表示會進行内部成本改進措施，同時持續策略性地持續提升價值。扣除匯兌變動的影響，該公司預計其長遠毛利率維持在53%及以上水平的目標可以實現。 2023年，台積電的資本開支預算將為320億美元-360億美元，其中有七成將用於先進流程工藝，大約20%用於特殊工藝，約有10%將用於先進封裝、量產等。預計隨著3納米工藝產量的爬升，其2023年的折舊開支將按年增長30%左右。 魏哲家表示，由於智能手機和個人電腦以及消費品等終端市場需求放緩，其N7和N6的2023年上半年產能使用率將不會像過去三年那樣高。但他相信，N7和N6的需求應為周期性問題，而非結構性問題，會與客戶密切合作，以克服這一挑戰。 對於備受關注的N3和N3E方面，魏哲家表示，N3已在去年第4季成功量產，而且進展良好，他預計在高性能計算和智能電話終端應用的推動下，2023年會見穩步增長。由於客戶對N3的需求超出其供應能力，該公司預計N3在2023年的產能使用率或達至全產能，N3收入會從2023年第3季開始規模擴大，2023年全年N3將佔其合計晶圓收入的中單位數。 功能更先進的N3E量產有望在2023年下半年實現。預計客戶對3納米技術的強勁需求會延續到2023年、2024年、2025年及之後。 總結 總括而言，3納米工藝將成為台積電2023年及之後的新增長點。 但財華社認為，在美國的新產能擴張（投入更高，而由於當地運營成本更高，投產之後的折舊及經營開支或將高於其他地區）、3納米產品確認收入對折舊的會計處理以及研發投入的增加（2023年佔收入的比重或提升逾1個百分點），將成為制約台積電維持高毛利率和經營利潤率的因素。 由於3納米工藝的折舊會在2023年隨交付量大幅攀升，加上2022年較高的利潤基數，其2023年的盈利增速未必如2022年那麽理想。所以台積電2023年的股價表現或未必如2022年那麽優秀。 一直以來，巴菲特的美股持倉都專注於受惠於美國經濟增長的概念，例如伯克希爾並表的鐵路公司、保險公司、消費公司等，無不為「美國夢」的重要代表。巴菲特建倉台積電，或許也考慮到台積電在美國建廠的產能操作，另一方面或也考慮到與其主要持倉蘋果（AAPL.US）的上下遊關系。 但需要注意的是，蘋果是巴菲特最驕傲的選擇，而一旦蘋果的核心產品iPhone需求表現低於預期，由於台積電是蘋果的主要供應商，伯克希爾持有同一產業上下遊兩家關聯企業，其風險敞口或也更大，這未必是一件好事。

新聞02

MoneyDJ新聞 2023-01-06 10:20:26 記者 許曉嘉 報導 越來越多大型企業投入元宇宙相關應用及產品開發，推升關鍵VR裝置出貨規模近兩年來正以50%以上甚至更高幅度的力道快速成長，也帶動裝置內部光學鏡片規格持續提升且需求數量也逐步放大。 台灣光學鏡頭暨鏡片主要供應商像是大立光（3008）、玉晶光（3406）、亞光（3019）、揚明光（3504），以及光學鏡片模具廠伯特光（6859）等等都已投入VR相關鏡片零件布局。 其中玉晶光、揚明光、伯特光等等更把元宇宙與VR相關光學鏡片零件等等產品業務視為接下來幾年的焦點業務及重要營運動能之一，預計短期內相關產品營收貢獻可能就有機會看到一些成果。 包括Google、Meta/Oculus、Sony/PSVR、Apple等等國際大廠都已陸續推出VR裝置產品，試圖以沉浸體驗來打造元宇宙世界，儘管短期內硬體裝置技術條件尚待改善，軟硬體系統整合亦未趨成熟，但形勢依然大好。 根據各家研究機構調查統計，2021年全球VR裝置出貨量大約僅1000多萬台，但2022年全球VR裝置出貨量已站上2000萬台水位，隨著加入產業鏈的廠商日益增多，預估2023年VR裝置出貨量可能突破3000萬台規模、市場產值上看80-90億美元。 特別是近幾年來全球手機鏡頭市場的動能已趨平緩，更遑論投影機、相機等等成熟領域。即便光學鏡頭鏡片仍有許多其他利基應用，但VR 裝置如果能夠大量走入家用與終端個人市場，數量上來講將令人期待。 不過，現階段已問世的VR裝置在體積、重量、效能、舒適度、成本價格等等各方面還在調整，不論是裝置過重或暈眩現象都會影響VR裝置在終端消費市場的接受度。 因此上下游廠商正嘗試透過調整光學鏡片的重量與視角等設計，以及顯示器解析度/刷新率等等零件規格，來改善相關問題。 另方面，除了VR裝置以外，下一代AR裝置產品也已被廠商列入研發重點，但關於AR裝置的光學解決方案還處於多方探討的階段，估計還需要一段時間醞釀才會趨於明朗。 (圖片來源:MoneyDJ資料庫)

新聞03

盤中零股撮合縮短 10檔小資存股新寵爆量 工商時報 陳昱光 2022.12.20 盤中零股交易撮合縮短為一分鐘，上路首日，興富發、台泥等零股交易轉趨熱絡，備受小資族青睞。圖／本報資料照片 FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 盤中零股交易撮合縮短為一分鐘，19日正式上路，雖台股回檔修正，買盤趨於觀望影響，首日縮短撮合時間成交動能尚未全面顯現，由個股扮演吸金指標，包括興富發、台泥等零股交易轉趨熱絡，備受小資族青睞。 台股19日持續震盪拉回格局，指數下跌95點，收14,433點，連三日收黑，但因大盤呈現整理走勢，向下面臨半年線支撐考驗，加上外資陸續放假，內資低接買盤進場力道不足，整股、零股市場成交量能同步萎縮。 值得一提的是，盤中零股交易自19日起，撮合時間由原先三分鐘縮短至一分鐘，撮合機會也由86次提升至260次。本土大型券商主管分析，撮合時間縮短，有助於零股流通性及交易效率，且在報價上可望更加貼近整股，預期投資人交易會愈來愈熱絡，以中長期來看，盤中零股撮合時間縮短的效益可望逐步顯現，成交量、金額都有成長空間。 上市櫃19日零股交易股數、金額分別為1,495.6萬股及13.34億元，低於16日的2,072.5萬股及25.05億元，主要反應先前指數大跌，催動零股族回補買盤湧現所致。其中，國泰永續高股息ETF、台積電及元大台灣50 ETF零股交易股數位居前三，但量能較前一交易日縮減，未能展現盤中零股交易撮合時間縮短熱度。 整體而言，盤面零股交易熱點轉往興富發、台泥、中鋼、聯電、兆豐金、FH富時不動產、緯創、臺企銀、鈊象、台新金等，19日零股成交量皆有雙位數增幅，接棒成小資、零股族追捧個股。 台新投顧副總黃文清指出，上述盤中零股熱門標的大都屬先前市場著墨較低的非電權值股及金融股，顯示操作策略偏保守，與先前反彈架構下，資金大買半導體、IC設計等人氣指標不同。   延伸閱讀 16檔防疫股發燒 專家曝這波短打注意1點 撤太慢恐沒機會解套 同樣是11月！魏哲家帶頭買股 15家大股東卻「逢高套現」天天偷賣 台股面臨半年線保衛戰 短線內資行情是唯一指望 法人看好4類股 後市觀盤重點來了 國安基金會留守護盤？3大原因機率偏高 外資放假內資當家 15檔低股本銅板股飆漲停 台股小資族

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